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出品:新浪财经上市公司研究院
作者:浪头饮食/ 郝显
今年以来,白酒行业景气度不断下行,尤其二季度以来,终端需求明显减弱。在这种情况下,渠道库存开始成为影响白酒企业的显性问题,越来越多上市白酒公司针对核心单品祭出控货大招。
6月份贵州茅台带头“控货”,媒体报道,公司取消12瓶装飞天茅台的投放和开箱销售,暂停了陈年茅台、精品茅台发。泸州老窖紧随其后发布52度国窖1573停货通知,五粮液也在控制第八代五粮液的投放。事实上,控货名单上还包含了山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒等酒企。
从整体来看,上半年上市白酒公司营收增速明显下滑,二季度在控货影响下,不少公司业绩低于预期。二级市场对食品饮料行业二季度的业绩下滑也变得分外敏感,伊利、山西汾酒等公司都因为二季度业绩不及预期遭遇股价大跌。
从上市白酒公司来看,二季度有8家公司营收出现下滑,比一季度多出3家。其中洋河股份、天佑德酒、舍得酒业二季度营收增速均由正转负,白酒公司分化正在加深。
分价格带来看,上半年高端酒整体保持平稳增长,贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别实现了17.56%、11.3%、15.84%的营收增速。次高端进一步分化,酒鬼酒、舍得酒业掉队。区域龙头则表现出一定的韧性。
毛利率:9家公司毛利率下滑 岩石股份(维权)、酒鬼酒、舍得酒业最严重
毛利率直接反映酒企的产品结构,上半年20家上市白酒公司毛利率中位数为73.46%,同比下滑了0.74个百分点。有11家公司毛利率在提升,9家公司毛利率在下滑。
其中金种子酒、顺鑫农业、皇台酒业、伊力特四家公司毛利率均提升了2个百分点以上,主要原因是这四家公司以低端产品为主,产品结构变动带动了毛利率的提升。值得注意的是,这种产品结构升级也可能是低端产品收入萎缩带来的,比如金种子酒二季度中端及低端收入分别减少577万元及3043万元。
毛利率下滑最严重的三家酒企为岩石股份、酒鬼酒、舍得酒业,其中酒鬼酒和舍得酒业某种程度上都在经历产品结构下降,次高端以上产品陷入调整,大众价格带产品则成为增长引擎。
贵州茅台依然以91.76%的毛利率“一骑绝尘”,高居第一名,其次是泸州老窖的88.57%,以及水井坊的80.96%。
值得一提的是五粮液毛利率为77.36%,与山西汾酒的76.69%仅差不到1个百分点。毛利率最低的三家酒企为顺鑫农业、金种子酒、伊力特,分别为36.26%、43.48%、50.52%。
净利率:泸州老窖、洋河股份净利率下滑 金种子酒和顺鑫农业净利率最低
上半年白酒公司净利率下滑严重,20家白酒公司净利率中位数为17.38%,同比下滑8.25个百分点。有9家白酒公司净利率同比出现下滑,其中岩石股份、酒鬼酒、皇台酒业净利率分别下滑44.97个百分点、15.2个百分点、10.5个百分点,排前三名。此外,泸州老窖、洋河股份、舍得酒业也在净利率下滑名单中,值得一提的是,贵州茅台净利率也下滑了0.96个百分点。
顺鑫农业、金种子酒、老白干酒三家公司净利率提升幅度较大,不过顺鑫农业、金种子酒上年同期净利率为负,属于扭亏为盈。
从整体来看,贵州茅台以52.7%的净利率水平遥遥领先,其次是泸州老窖的47.6%,其次是五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒,分别为39.15%、37.04%、36.53%。
剔除亏损公司之后股票按月配资,净利率最低的是金种子酒和顺鑫农业,分别为1.79%及7.49%。
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